yiqicao91n.@gmail.com

中国宏观经济杠杆过高，经济增长的债务依赖度或货币密集度高，与美国次贷危机后刺激性投资计划和没有管住货币总闸门有关。过去以GDP论政绩，国民经济增速调控重视刺激内需，中央与地方通过举债扩大基建投资拉动内需增长，典型的事例是4万亿刺激和地方配套的10万亿跟进投资，而社会投资往往又缺少硬性预算约束，在路径依赖的作用下，地方显性与隐性债务快速增长，政府部门的杠杆增长过快。国有企业往往享有更多的融资便利，占用社会大量信贷资源，债务资金使用效率总体不高，利息开支大造成盈利水平不高。由于房价周期性的持续上涨，居民的杠杆也持续增长，同时消耗大量的储蓄存款，造成银行信贷发放赖以依托的传统储蓄存款增速放缓成为新常态。金融部门特别是银行在此过程中，仅承担着货币投入或流动性的渠道作用，在资本约束和宏观谨慎监管下，其表内信贷的杠杆一直稳定在资本监管许可的倍数之内。为开发非利息收入来源、维持业绩增长，在监管部门的默认之下，往往规避资本约束在表外投融资领域进行“灰色”创新，这部分金融活动才是助推其他部门杠杆率上升的“元凶”。持续近十年的货币信用过度投放，企业和地方债务增长太快，导致在供给侧结构性改革前国民经济出现了结构性杠杆过高的问题，至今还有不少企业和地方政府的债务积重难返。

在这样的背景下，一些公司开始观望。包括美团点评以及金融服务公司华兴资本都已经向港交所提交了招股说明书，他们将密切关注小米上市后的表现来决定上市进程。而腾讯音乐则宣布晚些时候将在美国上市，不过没有透露具体在哪个交易所上市。港交所主席李小加此前表示，投资人和公司最终会出于最符合利益的考量选择上市地。“市场是向所有人开放的，大家都可以来，投资或者融资。如果你不满意这里的价格，那么你可以不来。”这是李小加在小米上市日做出的表述。

报道称，在向一种新世界秩序的过渡中，俄罗斯自己的状态又如何呢？世界杯让俄罗斯向世界开放了四周并在竞赛和主办方面展示了体育大国形象。但有一个问题仍未被回答：俄罗斯在现实多极世界中的位置在哪里？普京和特朗普16日的会晤也难以给出答案。责任编辑：桂强

雷军说，在今年年初，小米正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，以期从5G浪潮中获得良好的发展机遇。目前小米连接超过1.4亿台物联网设备，在消费类领域该数字排名全球第一。（完）责任编辑：吴金明随着基金一季报逐渐披露完毕，业绩争夺战再度打响，各基金业绩也逐渐浮出水面。长信价值优选因为其成立以来跑输沪深300指数53%而获得关注。

有创新：创意互动H5 推开“一带一路”的任意门央视财经新媒体制作创意互动H5产品“一带一路”任意门，挑选具有代表性的“一带一路”相关国家，通过推开任意门的形式，带用户瞬间置身于“一带一路”沿线国家或口岸，感受当地的风土人情，以及“一带一路”建设取得的成果，为当地生活带来的变化。

Wind数据显示，截至11月20日，两融余额报9720.47亿元，其中融资余额报9584.86亿元，融券余额报135.60亿元。从融资客的加仓方向来看，Wind数据显示，11月20日两市震荡下跌时，融资客对申万一级28个行业中的13个行业板块进行了加仓，对15个行业板块进行了减仓。在加仓板块中，银行、传媒等板块是融资客所偏爱的方向，融资客对银行、传媒、医药生物行业的加仓金额居前，分别加仓4.47亿元、2.74亿元、2.34亿元，从加仓金额可以看到融资客对银行板块的偏爱。从融资客减仓的行业来看，融资客对食品饮料、通信、房地产行业的减仓金额居前，分别净卖出2.44亿元、1.30亿元、1.26亿元。